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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
数据来源：wind
2025年上半年末，42家券商中，国泰海通的净资本（母公司报表口径，下同）最高，为1941.28 亿元；净资本最低的是华林证券，金额仅50.98 亿元。资本杠杆率最高的是太平洋，数据为68.24%；资本杠杆率最低的是中金公司，比例为12.65%。风险覆盖率最高的是国金证券，比例高达668.11%；最低的是天风证券，数据为155.2%（注：中银证券未披露）。流动性覆盖率最高的是太平洋，比例高达2030.55%；最低的是长江证券，比例为135.75%。净稳定资金率最高的是财达证券，比例高达261.08%；最低的还是天风证券，比例仅110.58%，触及预警线。
天风证券风险覆盖率最低 中银证券未披露相关数据是否违规？
证监会《证券公司风险控制指标管理办法》明确了以净资本为核心的风险控制指标体系，同时对风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率、资本杠杆率等作了强制性规定。
其中风险覆盖率作为券商资本充足性的“晴雨表”，是券商风险控制体系的核心指标之一，其计算公式为：风险覆盖率=净资本/各项风险资本准备之和×100%。监管要求不得低于100%，预警线为120%。
2025年上半年末，天风证券风险覆盖率为155.2%，在41家上市券商中垫底。事实上，2022-2024年各年末，天风证券的风险覆盖率分别为123.8%、 120.06%、122.65%，常年在预警线附近徘徊。
尽管今年上半年天风证券的风险覆盖率较2024年末提高，但仍排名垫底，投资者仍须关注天风证券综合抗风险能力。
有意思的是，中银证券并没有披露2025年上半年的风险覆盖率，其他41家券商都披露。并且，中银证券披露了净资本、流动性覆盖率、净稳定资金率、资本杠杆率等风控指标，唯独没有披露“风险覆盖率”。
来源：中银证券半年报
那么中银证券是否信披违规？根据《证券公司风险控制指标管理办法（2020年修订）》第“证券公司应当至少每半年经主要负责人、首席风险官签署确认后，向公司全体董事报告一次公司净资本等风险控制指标的具体情况和达标情况；证券公司应当至少每半年经董事会签署确认，向公司全体股东报告一次公司净资本等风险控制指标的具体情况和达标情况”。
来源：证监会官网
持有中银证券股票的股东，是否从其他渠道获得了今年上半年风险覆盖率情况？半年报没有披露相关数据，中小股东的知情权是否可以得到保障？
天风证券净稳定资金率触及预警线 ROE仅0.09排名垫底
2025年上半年，天风证券的净稳定资金率为110.58%，在42家上市券商中排名垫底。
净稳定资金率是衡量券商长期流动性风险的核心指标，计算公式为：可用稳定资金/所需稳定资金×100%。监管规定不得低于100%，预警线为120%。
不难发现，天风证券的净稳定资金率已经触及预警线。2022-2024年，天风证券的净稳定资金率分别为125.8%、121.91%、103.81%，2024年末已经触及预警线，经过半年仍没离开预警区。
令投资者感到不解的是，天风证券在上市后不断募资（IPO、配股、定增合计184亿元），但可用稳定资金与所需稳定资金的比例总是那么接近，甚至还产生流动性风险。
今年上半年，天风证券营收和净利润皆大幅增长，并在控股股东的大力支持下完成了40亿元的定增，流动性压力得到一定缓解，但未来能否持续改善仍有待关注。
来源：天风证券半年报
今年上半年，天风证券归母净利润对应的加权ROE为0.11，扣非归母净利润对应的加权ROE为0.09，在42家上市券商中垫底。
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